代糖企業(yè)新琪安科技股份有限公司（以下簡稱“新琪安科技”）上市進程迎來新進展。新京報記者獲悉，新琪安科技近期招股結(jié)束，預(yù)計6月10日在港交所掛牌上市。公司計劃全球發(fā)售1058.54萬股H股，每股發(fā)售價介乎18.90至20.90港元，最多募資約2.21億港元。
這家專注于食品級甘氨酸和三氯蔗糖的甜味劑制造商，雖然成立時間較年輕，2003年在江西成立，卻已經(jīng)在全球市場中占據(jù)重要席位——成為全球食品級甘氨酸行業(yè)銷量和收入雙第一，并躋身三氯蔗糖全球五強。
不過，從業(yè)績來看，新琪安科技的發(fā)展卻不盡如人意，近年來業(yè)績承壓，凈利潤連續(xù)三年下滑，導(dǎo)致2023年凈利從2022年的1.22億元大幅下滑至0.45億元。此外，新琪安科技還面臨家族式管理模式、大客戶依賴等挑戰(zhàn)。
6月10日港交所掛牌上市
新琪安科技發(fā)布的公告顯示，公司于5月30日至6月5日發(fā)售股票，6月5日中午12點截止辦理申請登記。此次計劃全球發(fā)售1058.54萬股H股，其中90%為國際發(fā)售，10%為公開發(fā)售，每股發(fā)售價區(qū)間是18.90至20.90港元，以此推算，最多募資約2.21億港元。預(yù)計6月10日港交所掛牌上市。
資料顯示，新琪安科技2003年由創(chuàng)始人王小強在江西成立，主要從事食品級甘氨酸、工業(yè)級甘氨酸及三氯蔗糖的生產(chǎn)及銷售，按2023年銷量及銷售收益計，新琪安科技于全球食品級甘氨酸制造行業(yè)排名第一。該公司主要大客戶或包括可口可樂、雀巢、億滋、高露潔等全球消費品牌。食品級甘氨酸通常用于寵物食品、日用消費品、魚醬、花生醬、乳制品、醬油及其他調(diào)味品。三氯蔗糖作為一種高倍甜味劑，廣泛應(yīng)用于軟飲料、糖果零食、烘焙食品、糖漿及營養(yǎng)補充劑等各種食品及飲料。
三氯蔗糖和食品級甘氨酸是其營收主力。招股書顯示，2022年-2024年，三氯蔗糖銷售額分別占總收益約49.6%、51.1%及41.8%，食品級甘氨酸銷售額分別占總收益約40.6%、40.1%及42.0%，以及工業(yè)級甘氨酸銷售額分別占總收益約7.6%、6.1%及11.7%。
值得關(guān)注的是，新琪安科技最初的上市目標(biāo)是A股，證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，2023年7月，新琪安科技收到江西證監(jiān)局輔導(dǎo)備案函，輔導(dǎo)機構(gòu)為東方證券承銷保薦有限公司，此后分別于2023年10月、2024年1月、2024年4月提交輔導(dǎo)工作進展報告，欲在A股上市，但最終不了了之。隨后，新琪安科技轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，在2024年6月28日第一次向港交所遞表，同年7月3日向中國證監(jiān)會提交備案。
受價格戰(zhàn)拖累凈利潤連年下滑
盡管新琪安科技在全球市場中占據(jù)重要席位，但從業(yè)績來看，近年來，新琪安科技的收入存在較大波動，且凈利潤呈逐年下滑的趨勢。2022年—2024年，新琪安科技的營業(yè)收入分別約為7.61億元、4.47億元、5.69億元，毛利率分別為25.6%、17.9%、17.9%，年內(nèi)溢利分別約為1.22億元、0.45億元、0.43億元。
對于2023年的業(yè)績驟降，新琪安科技在招股書中坦言，與當(dāng)年食品級甘氨酸及三氯蔗糖的平均售價下降導(dǎo)致的銷售減少有關(guān)。其中，三氯蔗糖業(yè)績下滑受代糖行業(yè)的價格競爭影響。“隨著2018年無糖飲料興起，以三氯蔗糖為代表的相關(guān)代糖企業(yè)進入行業(yè)爆發(fā)期，2022年—2024年，三氯蔗糖行業(yè)急速擴張，導(dǎo)致需求供大于求，不少生產(chǎn)商為降低庫存低價銷售相關(guān)產(chǎn)品。同時，頭部企業(yè)為維持市占率及防止其他中小競爭者涌入，引發(fā)價格競爭?！毙络靼部萍挤Q。
對于這一競爭，新琪安科技選擇不參與，稱“我們并無參與三氯蔗糖價格競爭，而是通過按我們認為可接受的價格銷售較少的三氯蔗糖以維持一定毛利率?！辟Y料顯示，三氯蔗糖的平均出口市場價格及三氯蔗糖的平均國內(nèi)市場價格，分別由2022年約38.63萬元/噸、37.86萬元/噸，大幅下跌至2024年約14.16萬元/噸、14.9萬元/噸。而新琪安科技2022年至2024年，三氯蔗糖平均售價分別約為31.17萬元/噸、23.68萬元/噸、18.48萬元/噸。
不過，2024年8月及9月，中國多家主要三氯蔗糖生產(chǎn)商提高國內(nèi)三氯蔗糖售價，市場價格由2024年6月每噸約10.58萬元上升至2024年9月每噸約19.13萬元，表明三氯蔗糖價格競爭已結(jié)束。2025年第一季度，中國三氯蔗糖的市場價格介乎每噸約18萬元至每噸約20萬元。經(jīng)灼識咨詢確認，該價格于2025年維持穩(wěn)定，而三氯蔗糖價格競爭已結(jié)束。
盡管三氯蔗糖價格競爭已經(jīng)結(jié)束，但新琪安科技仍表示：“無法保證我們主要產(chǎn)品的市場價格及/或市況不會再次發(fā)生重大變動。在該情況下，我們的定價可能無法比我們主要產(chǎn)品的其他供應(yīng)商優(yōu)勝，我們的產(chǎn)品銷售將會減少。如果主要產(chǎn)品售價偏低亦會削減我們的毛利及溢利?！?/p>
家族式管理、大客戶依賴
此外，從股權(quán)關(guān)系看，新琪安科技家族色彩濃厚，港股招股書披露，新琪安實業(yè)擁有41.1%的股份，創(chuàng)始人王小強直接持有公司6.9%的股份，聚合興投資直接持有6.8%的股份。而新琪安實業(yè)是王小強和丁丹聯(lián)合控股的企業(yè)，丁丹是聚合興投資唯一控股人。這也意味著王小強、丁丹、新琪安實業(yè)、聚合興投資共同構(gòu)成控股股東，合計持股54.8%。疊加王小強兄弟的配偶賀慶鳳持股3.8%。此外，執(zhí)行董事層面，新琪安5名執(zhí)行董事中，4名為王小強家族成員。
中善資本董事長梁嘯指出，根據(jù)港交所上市規(guī)則，公眾持股量不得低于25%，若家族持股超過75%，將觸發(fā)流動性風(fēng)險警告，甚至導(dǎo)致停牌。但目前新琪安科技王小強家族持股58.6%（含兄弟配偶），距監(jiān)管紅線尚有緩沖空間。股權(quán)集中度并非決定企業(yè)運營效率的唯一因素，關(guān)鍵在于公司治理機制的完善程度，只要建立科學(xué)的決策機制和有效的制衡體系，家族控股企業(yè)同樣能夠?qū)崿F(xiàn)高效運轉(zhuǎn)。
此外，盡管新琪安科技客戶廣泛，但仍存在“大客戶依賴癥”。在2022年-2024年，新琪安科技的五大客戶的銷售額分別占總收益約56.2%、53.9%及55.6%，而向最大客戶的銷售額則分別占總收益約22.9%、16.5%及17.3%。
重點布局海外市場
在全球化趨勢下，布局海外市場成為眾多企業(yè)的戰(zhàn)略選擇，新琪安科技也不例外，坦言“未來將積極優(yōu)先關(guān)注海外市場?！?/p>
招股書披露，新琪安科技除了在國內(nèi)設(shè)立吉安工廠、余江工廠及西藏工廠外，還積極設(shè)立海外工廠，目前在印度尼西亞、泰國設(shè)有2座工廠。根據(jù)灼識咨詢報告，2023年全球三氯蔗糖市場收益排名前五的生產(chǎn)商中， 新琪安科技是中國唯一一家擁有海外生產(chǎn)工廠（即泰國工廠）的生產(chǎn)商。
從業(yè)績來看，海外市場正成為業(yè)績增長新引擎。2022年—2024年，新琪安科技海外銷售產(chǎn)生的收益分別約為5260萬元、3310萬元及1.14億元，分別占總收益約6.9%、7.4%及20.1%。在此業(yè)績背景下，新琪安科技董事認為，有必要擴大三氯蔗糖的生產(chǎn)業(yè)務(wù)，尤其是擴大泰國工廠的生產(chǎn)，從更高的海外售價中獲益。新琪安科技也明確表示，專注于擴大中國境外生產(chǎn)工廠（即印尼工廠及泰國工廠）的生產(chǎn)及海外銷售。
招股書透露，截至目前，其泰國工廠的三氯蔗糖設(shè)計年產(chǎn)能約為500噸，2024年下半年開始銷售于泰國工廠生產(chǎn)的三氯蔗糖。“今后，我們計劃進一步擴大泰國工廠的三氯蔗糖產(chǎn)量，以充分利用約500噸的設(shè)計年產(chǎn)能。”新琪安科技稱。
在產(chǎn)品多元化布局方面，新琪安科技不僅著眼于三氯蔗糖業(yè)務(wù)，還積極規(guī)劃在海外建設(shè)異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線。此次招股書中，新琪安科技稱，將募資用于泰國工廠的異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線的建設(shè)工程、海藻膳食纖維及絲氨酸生產(chǎn)、提升研發(fā)能力等。其中，泰國工廠的異麥芽酮糖醇生產(chǎn)線的建設(shè)工程預(yù)計年產(chǎn)能為1.5萬噸。
梁瀟認為，國內(nèi)企業(yè)海外產(chǎn)能布局稀缺，作為為數(shù)不多具備海外產(chǎn)能的中國廠商，新琪安科技其供應(yīng)能力更抗風(fēng)險，契合全球客戶多元化趨勢。
對于新琪安科技的上市進展及上市后的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，6月6日，新京報記者致電新琪安科技，但無人接聽。
新京報記者劉歡
編輯 唐崢
校對 盧茜
