10月13日，寶龍地產(chǎn)公告稱，已與持有約31%計(jì)劃債務(wù)的債權(quán)人小組訂立重組支持協(xié)議，一份包含現(xiàn)金、股權(quán)、債券在內(nèi)的“一攬子”償債方案被擺上臺(tái)面。其中，質(zhì)押或轉(zhuǎn)讓旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——寶龍商業(yè)的股份，成為此次重組的核心籌碼，但能否結(jié)束這場漫長的重組拉鋸戰(zhàn)，還有待觀察。

寶龍商業(yè)股權(quán)成重組核心資產(chǎn)

寶龍地產(chǎn)于10月13日發(fā)布的境外債務(wù)重組進(jìn)展公告顯示，公司與持有計(jì)劃債務(wù)未償還本金總額約31%的特別小組成員訂立重組支持協(xié)議。

繼今年2月重組計(jì)劃失效，寶龍地產(chǎn)持續(xù)與財(cái)務(wù)顧問及計(jì)劃債務(wù)債權(quán)人進(jìn)行對(duì)話，以制定整體解決方案處理計(jì)劃債務(wù)的流動(dòng)性問題。

根據(jù)最新協(xié)議，重組將依據(jù)香港《公司條例》下的“協(xié)議安排”機(jī)制推進(jìn)，需獲得75%以上債權(quán)人投票通過及法院批準(zhǔn)后方可實(shí)施。

在重組方案中，寶龍地產(chǎn)為債權(quán)人提供了多項(xiàng)選擇，包括現(xiàn)金償付、旗下寶龍商業(yè)的股權(quán)、可轉(zhuǎn)換為寶龍地產(chǎn)股票的強(qiáng)制可轉(zhuǎn)換債券，以及新發(fā)行的中長期票據(jù)等。債權(quán)人可根據(jù)自身需求選擇一個(gè)或多個(gè)選項(xiàng)。

對(duì)于最受關(guān)注的現(xiàn)金選項(xiàng)，債權(quán)人可獲得相當(dāng)于其選擇申索額12%的現(xiàn)金償付。該部分資金來源于質(zhì)押或出售寶龍商業(yè)股份籌集的4000萬美元。若出現(xiàn)超額申報(bào)，將按比例分配。公告同時(shí)指出，寶龍地產(chǎn)可酌情并經(jīng)多數(shù)特別小組成員同意后，上調(diào)現(xiàn)金償付金額。

寶龍地產(chǎn)還提供了寶龍商業(yè)的股權(quán)選項(xiàng)。債權(quán)人可按每股15港元的轉(zhuǎn)股價(jià)，獲得寶龍商業(yè)股份，該部分股份不超過寶龍商業(yè)已發(fā)行股份的32.4%。截至10月13日收盤，寶龍商業(yè)股價(jià)為每股2.6港元。

此外，為了獲得更多債權(quán)人的支持，寶龍地產(chǎn)還設(shè)置了現(xiàn)金同意費(fèi)用機(jī)制，對(duì)在2025年11月28日截止日前有效加入?yún)f(xié)議并投票贊成重組計(jì)劃的債權(quán)人，給予其持有符合條件債務(wù)本金總額0.15%的現(xiàn)金獎(jiǎng)勵(lì)。

寶龍地產(chǎn)同時(shí)承諾，將盡商業(yè)上的合理努力推進(jìn)重組落實(shí)，預(yù)計(jì)重組計(jì)劃將于2026年9月30日前完成監(jiān)管批準(zhǔn)與法院認(rèn)可等先決條件后正式生效。

公開資料顯示，寶龍地產(chǎn)成立于1990年，專注于綜合性商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)與運(yùn)營，于2009年在香港聯(lián)交所上市。其旗下寶龍商業(yè)于2019年分拆上市，成為內(nèi)地首家輕資產(chǎn)商業(yè)運(yùn)營服務(wù)商。

作為此次重組方案中的重要資產(chǎn)支撐，寶龍商業(yè)目前由寶龍地產(chǎn)通過全資附屬公司持有約63%股權(quán)。寶龍商業(yè)方面同步發(fā)布公告表示，控股股東擬出售部分股份以支持債務(wù)重組，并強(qiáng)調(diào)該重組不會(huì)對(duì)公司運(yùn)營產(chǎn)生不利影響。

從寶龍商業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，截至2025年6月30日，寶龍商業(yè)現(xiàn)金及銀行結(jié)余約為42.85億元，無任何計(jì)息借款，財(cái)務(wù)狀況較為穩(wěn)定，流動(dòng)資金充裕，也因此成為寶龍地產(chǎn)重組核心資產(chǎn)。

重組歷程曲折，清盤風(fēng)險(xiǎn)未除

事實(shí)上，寶龍地產(chǎn)的債務(wù)重組之路頗為曲折。公司早在2022年就因未能償付一筆2129.4萬美元票據(jù)本息而出現(xiàn)境外債務(wù)違約，公司通過債券展期等方式緩解短期壓力。2023年底，在一筆1591.62萬美元利息違約后，寶龍地產(chǎn)開始尋求現(xiàn)有所有債務(wù)的整體解決方案。

2024年底，重組方案在經(jīng)歷近一年談判后曾接近落地，卻于2025年2月因未滿足最終條件而失效。寶龍地產(chǎn)向法院申請將截止日期延長，但遭駁回。因此，目前是寶龍地產(chǎn)二次啟動(dòng)重組。

除了債務(wù)壓力外，寶龍地產(chǎn)經(jīng)營層面亦面臨挑戰(zhàn)。據(jù)半年報(bào)顯示，寶龍地產(chǎn)上半年總收入約132.51億元，同比下降15.3%，公司擁有人應(yīng)占虧損約26.52億元。

截至2025年6月30日，寶龍地產(chǎn)總借貸約561.11億元，其中275.98億元計(jì)入流動(dòng)負(fù)債；總現(xiàn)金約73.27億元。另有賬面總值約228.43億元的債務(wù)已違約或交叉違約，凈負(fù)債比率為104.1%。核數(shù)師因其債務(wù)違約、附屬公司被申請清盤等事項(xiàng)，對(duì)其持續(xù)經(jīng)營能力未發(fā)表結(jié)論。

值得關(guān)注的是，2025年3月，寶龍地產(chǎn)全資附屬公司寶龍維京被提出清盤申請。該聆訊已多次延期，最新安排擬于2025年11月17日舉行。

在寶龍地產(chǎn)看來，此次延期旨在為其爭取更多時(shí)間以制定境外債務(wù)整體重組方案。

據(jù)悉，寶龍維京作為持有寶龍商業(yè)63%股份的直接控股公司，若最終被清盤，可能對(duì)寶龍商業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)及運(yùn)營穩(wěn)定性帶來影響。

寶龍地產(chǎn)曾在多份公告中提到，為積極應(yīng)對(duì)流動(dòng)性壓力，集團(tuán)將繼續(xù)采取一系列流動(dòng)性管理措施，并探討所有可行方案以化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于寶龍地產(chǎn)而言，與31%債權(quán)人的簽約是重整道路上的第一步，前方仍橫亙著剩余債權(quán)人的投票支持、法院對(duì)協(xié)議安排的認(rèn)可，以及那場懸而未決的清盤聆訊等多重關(guān)卡。這份以核心資產(chǎn)為擔(dān)保的重組方案，最終能否成功集結(jié)超過75%的債權(quán)人力量，將直接決定寶龍地產(chǎn)是否迎來新生。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 袁秀麗

編輯 楊娟娟

校對(duì) 翟永軍