作為A股市場(chǎng)的“功能飲料第一股”，東鵬飲料自2021年上市后便飽受外界關(guān)注，其“爆品依賴癥”經(jīng)常引發(fā)討論，起伏不定的股價(jià)更是牽動(dòng)著投資人的心。如今，赴港上市進(jìn)程也成為焦點(diǎn)之一。
今年3月，東鵬飲料官宣公司正籌劃赴港上市事宜，相關(guān)議案經(jīng)公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)審議通過(guò)，4月，東鵬飲料向中國(guó)香港聯(lián)交所遞交了上市申請(qǐng)，10月，東鵬飲料向中國(guó)香港聯(lián)交所更新了發(fā)行申請(qǐng)及部分公司信息和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等。
如果此次赴港上市成功，東鵬飲料將成為繼安德利果汁之后，又一家實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的中國(guó)飲料企業(yè)。
欲借出海尋找未來(lái)增長(zhǎng)極，去年海外收入占比不到1%
東鵬飲料表示，本次赴港上市旨在進(jìn)一步提高公司的資本實(shí)力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，提升公司國(guó)際化品牌形象，滿足公司國(guó)際業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)公司全球化戰(zhàn)略。
在招股說(shuō)明書(shū)中，談及募集資金的用途，東鵬飲料提到，部分資金將用于在海外重點(diǎn)市場(chǎng)建立包括倉(cāng)儲(chǔ)在內(nèi)的供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以滿足這些地區(qū)（例如印度尼西亞、越南和馬來(lái)西亞等東南亞國(guó)家）的高速增長(zhǎng)需求，并最終實(shí)現(xiàn)本地化運(yùn)營(yíng)?！拔覀兛赡軙?huì)有選擇性地向上游產(chǎn)業(yè)鏈延展，深化合作伙伴關(guān)系，通過(guò)本地采購(gòu)原材料，支持海外業(yè)務(wù)發(fā)展。”東鵬飲料稱。
除了海外供應(yīng)鏈基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，海外市場(chǎng)渠道開(kāi)拓、品牌推廣及產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等也被東鵬飲料列入募資用途，東鵬飲料表示：“我們計(jì)劃將部分募集到的資金用于未來(lái)三到五年內(nèi)拓展海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)，探索潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)。短期內(nèi)，我們將以東南亞市場(chǎng)作為發(fā)展重點(diǎn)，并在中長(zhǎng)期逐步發(fā)力美國(guó)等市場(chǎng)。”
關(guān)于東鵬飲料把東南亞作為出海首站的原因，中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜分析，東南亞與中國(guó)地理位置相近，文化、飲食習(xí)慣等方面存在一定的相似性，這有利于東鵬飲料的產(chǎn)品推廣和市場(chǎng)開(kāi)拓。東鵬特飲等產(chǎn)品更容易被當(dāng)?shù)叵M(fèi)者接受和喜愛(ài)，降低了市場(chǎng)進(jìn)入的難度和成本。
同時(shí)，柏文喜也指出，東南亞功能飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，不僅有當(dāng)?shù)仄放?，還有來(lái)自其他國(guó)家和地區(qū)的知名品牌。這些競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在市場(chǎng)份額、品牌知名度、產(chǎn)品品質(zhì)等方面各有優(yōu)勢(shì)，東鵬飲料需要在產(chǎn)品差異化、品牌推廣、渠道建設(shè)等方面下功夫，才能在競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。
今年7月，東鵬飲料曾對(duì)外表示：“海外布局是公司3到5年甚至5到10年后增長(zhǎng)的源頭，目前正著手于聯(lián)手本土企業(yè)構(gòu)建本地化物流運(yùn)輸鏈與銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，逐步實(shí)現(xiàn)從跨國(guó)銷(xiāo)售向本土運(yùn)營(yíng)的轉(zhuǎn)型升級(jí),在越南及南向市場(chǎng)推廣，探索更適合中國(guó)飲料出海的方法。”
種種跡象表明，對(duì)于東鵬飲料而言，海外市場(chǎng)并非只是簡(jiǎn)單的“多一塊增量”，而是決定其能否從“國(guó)產(chǎn)大單品”躍升為“全球功能飲料玩家”的關(guān)鍵棋眼。
記者注意到，在2022年年報(bào)中，東鵬飲料便提到“公司出于長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展考慮，結(jié)合國(guó)內(nèi)外能量飲料發(fā)展規(guī)律及消費(fèi)趨勢(shì)，積極拓展海外市場(chǎng)。”
2024年，東鵬飲料主要的銷(xiāo)售區(qū)域?yàn)閺V東、華東、華中、華北、廣西及西南等市場(chǎng)，合計(jì)收入占比約84.50%?？梢?jiàn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)依然是東鵬飲料的主力市場(chǎng)。
記者注意到，截至2024年底，東鵬飲料的重客及其他經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量為657個(gè)，其中，重客包括全國(guó)重客客戶（重客不含配送商），其他指的是廣東省南區(qū)特通渠道、廣東餐飲渠道、線上、海外業(yè)務(wù)部。
圖注：東鵬飲料2024年分區(qū)域銷(xiāo)售情況。公告截圖
在披露區(qū)域收入情況時(shí)，東鵬飲料仍將重客及其他放在一起，并沒(méi)有單獨(dú)的海外情況，根據(jù)財(cái)報(bào)可知，2024年，東鵬飲料的重客及其他的銷(xiāo)售收入約20.06億元，占總收入的12.68%。
而在披露銷(xiāo)售渠道的收入情況時(shí)，經(jīng)銷(xiāo)、重客、線上、其他逐一披露，2024年，東鵬飲料重客渠道的銷(xiāo)售收入約17.44億元，其他渠道的銷(xiāo)售收入約2623.24萬(wàn)元。
由此可以推測(cè)，截至2024年底，東鵬飲料的海外市場(chǎng)收入在公司總收入中的占比不足1%。
東鵬特飲去年貢獻(xiàn)超八成營(yíng)收，多元化布局能否破解“爆品依賴癥”？
2024年，東鵬飲料實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約158.39億元，同比增長(zhǎng)40.63%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約33.27億元，同比增長(zhǎng)63.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)約32.62億元，同比增長(zhǎng)74.48%。
2024年，東鵬飲料經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~57.89億元，同比增長(zhǎng)76.44%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)銷(xiāo)售商品的現(xiàn)金大幅增加。從2025年半年報(bào)看，報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)袅魅霝?7.40億元，較去年同期下降23.24%，主要原因是公司2024年期末預(yù)收貨款較多，同時(shí)本期支付的各項(xiàng)稅費(fèi)較上年同期增加。
財(cái)報(bào)顯示，東鵬飲料2024年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自能量飲料，能量飲料收入占比為84.08%；電解質(zhì)飲料收入占比由2023年的3.49%提升至2024年的9.45%，其他飲料合計(jì)收入占比為6.47%。“能量飲料毛利率較2023年增加2.89個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到48.25%，主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的下降使得產(chǎn)品成本降低，故而整體毛利率略有上升?！睎|鵬飲料表示。
東鵬飲料表示，2024年，對(duì)公司營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)顯著的東鵬特飲系列，屬于能量飲料類別，其中部分產(chǎn)品還屬于保健食品；作為公司業(yè)務(wù)的“核心引擎”之一，東鵬特飲已成為中國(guó)軟飲市場(chǎng)強(qiáng)勁的百億級(jí)大單品。
記者注意到，2021年至2023年，東鵬特飲的營(yíng)收總額逐年遞增，并在2023年首度突破一百億元，成為“百億大單品”。
東鵬特飲成為東鵬飲料“核心引擎”的另一面是公司對(duì)這一大單品的高度依賴。柏文喜分析，東鵬特飲作為東鵬飲料的核心產(chǎn)品，其市場(chǎng)表現(xiàn)直接影響公司的整體業(yè)績(jī)。如果東鵬特飲的市場(chǎng)需求出現(xiàn)波動(dòng)，如消費(fèi)者偏好改變、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等，可能導(dǎo)致公司營(yíng)收和利潤(rùn)的大幅下滑，對(duì)公司的穩(wěn)定發(fā)展構(gòu)成威脅。
“過(guò)度依賴單一產(chǎn)品，可能使東鵬飲料的品牌形象與東鵬特飲這一產(chǎn)品過(guò)于緊密地綁定，限制了品牌在其他產(chǎn)品領(lǐng)域的拓展和延伸。在消費(fèi)者心中，東鵬飲料可能僅被視為能量飲料的代表，而難以在其他飲料品類中樹(shù)立起強(qiáng)大的品牌形象，不利于公司的多元化發(fā)展?！卑匚南脖硎尽?/p>
另外，柏文喜還提到，“為了保持東鵬特飲的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，公司需要不斷投入資源進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和升級(jí)。然而，過(guò)度依賴單一產(chǎn)品可能導(dǎo)致公司在其他產(chǎn)品線上的創(chuàng)新動(dòng)力不足，難以形成豐富的產(chǎn)品矩陣，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)?！?/p>
記者注意到，東鵬飲料也在有意擺脫“爆品依賴癥”，積極進(jìn)行多元化布局。
2023年是東鵬飲料多品類布局的元年，其在拳頭產(chǎn)品“東鵬特飲”之外，相繼推出電解質(zhì)水“補(bǔ)水啦”、咖啡飲料“東鵬大咖”、無(wú)糖茶飲料“鵬友上茶”、雞尾酒“VIVI雞尾酒”等產(chǎn)品，試圖形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)、多點(diǎn)開(kāi)花”的局面。
從2025年半年報(bào)看，東鵬飲料的能量飲料銷(xiāo)量占比已由去年同期的78.20%下降至今年上半年的64.48%。電解質(zhì)飲料 銷(xiāo)量占比已由去年同期的10.21%上升至今年上半年的22.49%。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用較去年同期上漲11.17%，主要原因是本期公司加大研發(fā)力度。
圖注：東鵬飲料產(chǎn)品矩陣。公告截圖
本次赴港上市，談及募集資金的用途，東鵬飲料提到，部分資金將用于潛在投資及并購(gòu)機(jī)會(huì)。“我們將持續(xù)關(guān)注供應(yīng)鏈上的潛在投資或并購(gòu)機(jī)會(huì)，特別是針對(duì)擁有成熟產(chǎn)能、專有品牌或自有生產(chǎn)線的公司，助力我們的市場(chǎng)份額提升及業(yè)務(wù)多元化增長(zhǎng)?！睎|鵬飲料表示。
新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 閻俠
編輯 岳彩周
校對(duì) 盧茜
